富创精密(688409)：业绩基本符合预期 受益半导体设备及零部件国产化

　　事件：富创精密披 露2022 年三季报。2022 年前三季度公司实现营业总收入10.13 亿元，同比增长76.70%，归母净利润1.63 亿元，同比增长98.37%，位于公司此前业绩预增下限（1.63-1.75 亿元），基本符合市场预期。扣非归母净利润1.24 亿元，同比增长134.25%。
　　投资要点
　　Q3 业绩基本符合预期，在手订单饱满
　　公司2022 年单三季度实现营业收入4.15 亿元，同比提升82.1%，归母净利润0.63 亿元，同比提升62.9%，扣非归母净利润0.51 亿元，同比提升61.3%，受益于半导体下游高景气，保持高速增长。我们认为半导体设备零部件下游需求旺盛，国产替代趋势加速，2023 年增长确定性较强。公司在手订单饱满，2022 年三季度存货5.08 亿元，较2021 年底增长98%，购买商品、接受劳务支出现金6 亿元，同比增长119%，主要系订单大幅增长，公司增加备货，提前预定部分关键物料。
　　盈利能力稳中有升，规模效应释放贡献业绩弹性2022 年前三季度公司销售毛利率33.3%，同比提升2.2pct，销售净利率15.2%，同比提升0.8pct。2022 年前三季度公司期间费用率17.2%，同比下降0.8pct，主要受益于规模效应释放，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.3%/8.0%/7.8%/0.1%，同比变动-0.4/+0.3/持平/-0.7pct。2021 年公司期间费用率19.62%，高于海外可比公司京鼎精密10.4pct、超科林6.8pct，仍有较大降本空间。受益下游景气周期及规模效应释放，利润率有望保持上行。
　　受益半导体设备及零部件国产化，产能释放迎黄金发展期公司是国内规模最大、产品种类最全的半导体设备零部件供应商，深度受益半导体设备及零部件国产化浪潮。2021 年公司产品全球市场规模约200亿美金，同期收入份额不足1%，成长空间广阔。公司前瞻性进行产能布局，已有沈阳工厂2021 年分产品产能利用率为90%（工艺及结构零部件）、63%（气体管路），仍处于产能爬坡期。未来，公司拟建成沈阳、南通、北京三大生产基地，有望在两年内投产，合计规划产值有望翻两番，随着产能及规模效应释放，有望迎黄金发展期。
　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2022-2024 年归母净利润2.3/3.5/5.1亿元预测，同比增长79%/52%/48%，当前市值对应PE 为132/87/58 倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：半导体设备行业周期波动、国际贸易摩擦、市场竞争加剧
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