新莱应材(300260)：设备零部件赛道宽阔 国产龙头扬帆起航

新莱应材深耕半导体零部件市场：新莱应材于2010 年进入半导体行业，后成功通过美国AMAT 公司的供应商认证，并打入了长江存储、合肥长鑫、北方华创等国内公司的供应链。公司2021 年电子洁净业务收入已达5.32 亿元，在高端真空阀门，气体管道，气体控制元件方面完成部分国产替代。
半导体零部件国产化率低，成长空间广阔：半导体设备零部件品类繁多。
根据我们的测算，2021 年全球半导体设备零部件市场规模约为367.5 亿美元，其中新莱应材所生产的机械加工/管路类产品，市场规模分别为110.25/91.88 亿美元，市场规模大。目前国内在关键零组件，特别是阀门领域主要采用海外企业产品，国产化率较低，新莱应材有较大的成长空间。
食品包材设备双管齐下：公司是国内少有的食品包材+包装设备双线布局的企业,配套服务优势强。食品业务下游客户市场呈现“两超多强“格局。中国乳制品包装市场预估超200 亿元，设备市场约80 亿元。公司双线布局设备和耗材，2021 年食品业务收入已达10.44 亿元，有望加速实现乳制品包装领域的国产替代。
投资建议：预计公司2022/2023/2024 年实现归母净利润3.37/4.45/6.12 亿元，对应2023 年2 月10 日收盘价PE 为45.62/34.54/25.13 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：新产品开发不及预期；下游需求不及预期；地缘政治风险。
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